中科三环(000970.CN)

中科三环:前三季度业绩企稳改善,龙头企业优势逐渐显现

时间:18-12-19 00:00    来源:申万宏源集团

公司1-9月实现归母净利润1.88亿元,同比下降6.74%,符合预期。2018年前三季度公司实现主营业务收入30.08亿元,同比增长8.48%;实现归母净利润1.88亿元,同比下降6.74%,每股收益0.176元,扣非后归母净利润为1.74亿元,同比下降7.62%,符合预期。

其中,Q3单季度归母净利润0.75亿元,同比增长56.69%,环比增长7.14%。

公司磁材业务稳步推进,汇兑损益边际提升业绩。前三季度公司总体营收保持平稳增长,产品订单稳步推进,其中应用于新能源汽车驱动电机的订单同比有所增长,三季度库存有显著去化。价格方面,上半年受政策影响稀土原材料价格经历一次波动,成本抬涨使得公司毛利润下降,随着三季度原材料价格回落,产品毛利率有所改善。由于公司近三分之一产品出口海外,近期人民币贬值使得财务费下降,前三季度-0.38亿元,同比减少0.82亿元,边际上提升业绩。非主营业务方面,报告期公司投资收益-0.15亿元,主要是联营企业日立三环等折旧计提及订单不足等造成,一定程度拖累业绩。

新能源汽车产品销售增长,企业业绩将持续改善!今年以来新能源汽车产量保持高速增长,1-9月累计产量77.4万辆,同比增加54.8%,公司下游新能源电机磁材销售得到明显提升。

与此同时,公司作为特斯拉唯一供货商,随着特斯拉超级工厂落户上海,公司产品订单增产有望继续加快。成本方面,公司积极进行上下游一体化布局,通过提高原材料领域的投资规模以应对价格波动以稳定原料供应。另外,公司积极布局磁材下游新工艺和新技术,公司以20%比例参股了浙江三环康盈磁业有限公司。公司作为磁材领域龙头企业,在国内外市场具有技术优势不断显现。

维持盈利预测,维持增持评级!随着环保专项整治推进,以及稀土行业上下游联盟逐渐形成,我们认为磁材产品价格有望稳中缓慢提升,行业利润逐步改善。同时,公司本身作为行业龙头亦是国内唯一特斯拉供货商,新能源汽车产量增长有益于公司业绩改善。我们维持公司2018年-2020年净利润预测为3.20亿元、3.76亿元、4.15亿,对应PE 分别为25、21、19,维持“增持”评级。