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中科三环(000970):稀土磁材龙头上下游深度布局

发布时间:2020-01-15    研究机构:国开证券

中科三环(000970)主营业务为稀土永磁材料和新型磁性材料及其应用产品的研究开发、生产和销售。公司产品广泛应用于计算机、家电、风电、通讯、医疗、汽车等领域。公司的经营模式是从事钕铁硼稀土永磁材料和新型磁性材料研发、生产和销售,业绩驱动模式为开拓磁材产品的市场和应用领域。公司的主打产品钕铁硼推动了在混合动力汽车、电动汽车、节能家电、机器人、风力发电等新兴领域的应用。公司是中国稀土永磁产业的代表企业,全球最大的钕铁硼永磁体制造商之一。近四年营收稳定增长,达到4.42%。2019年前三季度,毛利率较年中有所提高,提升至18.56%,预计后期营收及利润将有进一步提升空间。

稀土作为公司钕铁硼磁材的核心原材料,价格波动对公司生产经营景气度会产生重要影响;我们认为,伴随着稀土价格步入上行周期,公司对下游议价能力、产品盈利空间均将迎来边际转暖,将带动公司经营景气度回升。公司参股南方稀土集团,重稀土供应优势得到强化,战略布局上游资源意义凸显。

随着新能源汽车、节能家电、工业机器人等需求的增长,高性能钕铁硼永磁体正迎来新一轮发展机遇;尤其在新能源汽车方面,永磁电机技术路径因其效能高、能耗低、体积小、配套控制器成本低等优势已得到下游客户的一致认可。公司与特斯拉合作,进入主流新能源车企供应链体系。

预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.65、3.34、4.35亿元,EPS分别为0.25、0.31、0.41元,以2019年12月31日收盘价10.75元计算,对应PE分别为43.23、34.25、26.33倍,给予公司“推荐”的投资评级。

风险提示。政府政策推进不达预期,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险

申请时请注明股票名称