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中科三环(000970):新能源汽车助攻 稀土磁材龙头腾飞

发布时间:2020-05-28    研究机构:财通证券

  公司是稀土永磁行业龙头。公司主要从事钕铁硼稀土永磁材料和新兴磁性材料研发、生产和销售,是国内最大的高性能钕铁硼永磁材料企业,目前产能接近2 万吨。公司依托中科院及有关科研院所,拥有雄厚的科技背景及强大的研发力量,工艺技术领先,研发创新能力强,掌控高性能钕铁硼生产核心技术;  高性能钕铁硼为核心,新能源汽车推动需求新增长。公司磁材产品主要为烧结钕铁硼磁体、粘结钕铁硼磁体等高性能钕铁硼磁体,产能约为17000 吨、1500 吨。未来新能源汽车领域是高性能钕铁硼需求增长的主要推动力,预计2022 年中国新能源汽车将拉动 13902 吨的钕铁硼永磁材料消费量,2019-2022 年需求的复合增长率超过30%;

  高端钕铁硼领域进入壁垒较高,尤其是海外车企供应链体系。

  高端钕铁硼因其性能优势,需求难以被替代,是永磁材料行业发展趋势。当前行业两极分化明显,一方面行业内低端产能过剩严重,集约化程度低,另一方面高端钕铁硼领域进入壁垒较高,尤其是海外车企供应链体系;

  进入特斯拉供应链,加速企业发展。公司是特斯拉Model3 永磁同步电机的主力供应商,国内独供钕铁硼磁体。2016 年公司与特斯拉签署《特斯拉零部件采购通用条款》,成为特斯拉永磁同步电机的主要供应商。公司现有14000 吨产能可用于新能源汽车领域生产。公司进入特斯拉供应体系,将有助于在新能源汽车领域的客户拓展,市场份额有望进一步提高;  首次覆盖,给予“买入”评级。公司作为稀土永磁龙头企业,研发能力强,产能规模大,受益于新能源汽车快速发展带来的需求扩张,同时进入特斯拉供应链,有助于公司在行业份额的进一步拓展。我们预计公司2020-2022 年的归母净利润分别为2.23/3.26/3.77 亿元,EPS 分别为0.21/0.31/0.35 元,对应当前股价的PE 分别为47/32/28 倍,首次覆盖,给予 “买入”评级;

  风险提示:新能源汽车需求不及预期;稀土价格波动;市场恶性竞争

申请时请注明股票名称