中科三环(000970.CN)

中科三环(000970):Q3业绩环比大幅上涨

时间:20-10-15 00:00    来源:兴业证券

投资要点

公司发 布2020年前三季度业绩预告:2020年1-9月,公司预计实现归母净利5500-7000 万元,同比下降64.76%-55.15%;2020Q3,公司预计实现归母净利3000-4500 万元,同比降46.2%-19.3%,环比增132.4%-248.6%。

订单恢复,2020Q3 业绩环比大幅上涨,2020 前三季度归母净利降幅缩窄。

2020Q1/2020H1,美元兑人民币均价分别同比上涨3.4%和3.7%,叠加疫情和订单下降的影响,2020Q1/2020H1,公司归母净利分别环比下降72.8%和74.9%,随着复产复工和订单恢复,公司Q3 业绩环比大幅改善,在2020前三季度美元兑人民币均价同比上涨2.0%的情况下,公司2020 前三季度归母净利同比降幅仍较2020Q1/2020H1 缩窄。

轻稀土价格前低后高,公司或通过库存调整降本。2020Q3,原材料镨钕氧化物价格环比上涨17.8%、氧化镝环比下降2.4%。而2020Q1-Q3,镨钕氧化物均价分别环比变化-4.8%、-2.58%和+17.8%,氧化镝分别环比变化+7.9%、+4.2%和-2.4%。镨钕价格前低后高,公司或通过原材料库存结构调整,降低成本。

消费+新能源领域用磁材发力或提升公司盈利能力。1)新能源车领域:基于全球龙头车企排产计划,全球新能源汽车销售放量具备高确定性,公司作为最早布局新能源领域的全球一线磁材供应商之一,将受益于电车放量。2)消费电子领域:公司应用于消费电子领域的产品占比为10%-15%,无线充电等应用的普及或加速公司消费电子用产品增长,进一步提升公司的盈利能力。

盈利预测与评级:中科三环(000970)作为行业龙头,高景气电车+消费电子应用增加等将进一步增强公司盈利能力。但考虑到公司上半年复产复工延后,以及订单受疫情有所影响,我们下调对公司的盈利预测,预计2020-2022 年公司将实现归母净利润1.17 亿元、2.47 亿元、2.98 亿元,对应的EPS 分别为0.11 元、0.23 元、0.28 元,对应10 月14 日收盘价对应的PE 为86.5X、40.9X、34.0X,维持“审慎增持”评级。

风险提示:产品价格大幅下跌,下游需求不达预期等。