中科三环(000970.CN)

中科三环公司调研简报:业绩稳步增长,新能源汽车业务有望放量

时间:17-03-24 00:00    来源:海通证券

业绩稳步增长,新能源汽车业务有望放量。公司2016年实现营业收入35.41亿元,同比增长1.10%;实现归属于上市公司股东的净利润3.17亿元,同比增长15.22%。公司整体开工率维持较高水平,目前已经成功实现新能源汽车和机器人用各向异性粘结稀土永磁材料的产业化,并在新能源汽车订单方面取得了较大增长。随着未来几年的逐步放量,新能源汽车将有望成为公司稳定的利润增长点。

进入特斯拉产业链,尽享行业红利。公司于2016年10月与特斯拉签署了《特斯拉零部件采购通用条款》,正式进入特斯拉产业链,也是国内唯一一家与特斯拉达成采购意向的磁材企业。此次合作,再次印证了公司作为国内最大、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商的强大的研发实力和行业影响力,未来公司将有望尽享新能源汽车放量所带来的行业红利。

携手日立金属,扩大生产规模。公司于2015年6月与日立金属设立的合资公司“日立金属三环磁材(南通)有限公司”目前已办理完成工商登记手续,并取得营业执照,将于2017年4月初正式运营,一期产能2000吨,二期产能4000吨。此举有利于公司利用双方优良经营资源,扩大生产规模,进一步奠定行业龙头地位。

加大研发创新力度,核心技术优势明显。报告期内,公司加大研发投入力度,研发投入近1亿元;截至报告期末,公司专利授权量约320余件,内容基本涵盖了稀土永磁材料制造的全部核心技术,并在成分配方、工艺技术和特种技术装备等方面形成了颇具特色的自主知识产权,对公司行业领先优势的保持以及产业升级起到了巨大的支撑作用,奠定了坚实的技术基础。

盈利预测及评级。公司目前已成功实现新能源汽车和机器人用各向异性粘结稀土永磁材料的产业化,盈利前景广阔。预计公司2017-2019年EPS分别为0.38元、0.50元和0.65元。公司行业龙头地位、稀土资源的稀缺性及新能源汽车产业等下游发展空间将对估值起到强烈支撑,给予公司2017年50倍估值,未来6个月目标价19元,维持买入评级。

不确定因素。新能源汽车放量不及预期,下游需求疲弱。